三只松鼠发布2022年年报 “品销合一”电商新战略发力
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 转自：中国证券报 坚果行业领军企业三只松鼠日前发布2022年度业绩报告及2...
2023-04-27
全球销量第一 丰田全球销量第一
穿透图图股权来源：招股说明书
公司于2002年8月由常州千斤顶厂和(常州千斤顶厂的全资子公司)共同出资设立，后通过增资和股权转让成为公司的实际控制人。
最大的杰克企业
长润股份主要从事各种千斤顶及其延伸产品的研发、制造和销售。其主要产品包括商用千斤顶、车载千斤顶、专业千斤顶、升降机等汽车维修设备和工具。公司自成立以来，始终专注于jack产品，产品覆盖六大洲，100多个国家和地区。
公司是国内较早从事千斤顶研发、制造和销售的公司，是千斤顶及其延伸产品领域的龙头企业，是国内最大的千斤顶生产企业。最近五年，车用千斤顶产品的市场份额位居行业第一。2020年，公司车载千斤顶全球乘用车市场份额约为20%，国内市场份额将超过30%。
福特、通用、大众集团、雷诺、日产等国际知名汽车制造商与他们建立了长期合作关系。
公司还承担千斤顶国家标准和行业标准的制定和修订工作。作为国内第一家将千斤顶产品产业化应用的企业，现已拥有200多项专利，其中发明专利70多项。
车越旧，千斤顶卖得越好。
汽车配件作为常规的车载工具，主要供应整车配套市场。每辆车通常都配有千斤顶、车轮扳手等相关工具，因此其市场需求主要取决于全球汽车的生产和销售情况。
2010-2017年，全球汽车产业持续增长，汽车销量年复合增长率达到4.93%。但2018年以来，受全球宏观经济低迷等因素影响，全球汽车产业发展放缓，汽车产销量连续三年下滑。其中，2018年、2019年和2020年全球汽车销量分别下降约0.63%、3.95%和%，国内汽车销量分别下降约2.76%、8.23%和1.90%。
汽车产销来源：招股说明书
未来如果宏观经济持续低迷，海外新冠肺炎疫情持续蔓延，汽车行业持续低迷，汽车产销可能进一步下滑。
商用千斤顶主要用于汽车的售后维修保养，与汽车的数量和车龄密切相关。
近年来，所有主要市场的车龄都在持续增长。截至2019年，美国车龄超过12年的汽车占汽车总数的43.3%；欧洲平均车龄已达11.5年；据公安部交管局统计，2010年至2018年，我国保有量超过5年的车辆比例逐年上升，从39%上升到47%。车龄的增长会直接带来更多的保养需求。
近年来，全球汽车保有量稳步增长。截至2019年底，已突破1亿辆，其中长润股份主要出口地美国的汽车保有量约为2.78亿辆。
此外，随着国内汽车市场的发展，国内汽车数量也迅速增加。国家统计局统计公报显示，截至2020年底，我国汽车保有量已超过2.81亿辆。
中国汽车保有量来源：招股书国际形势影响收入
公司2018年实现营收亿，2019年亿，2020年亿，2021年1-6月亿。
综合损益表来源：招股说明书
其收入与国际形势密切相关。
报告期内，公司主营业务海外销售收入分别为亿元人民币、18.93亿元人民币和18.96亿元人民币，分别占主营业务收入的81.28%、78.02%和77.86%。
其中，对美出口收入分别为9.49亿、9.21亿和10.42亿，分别占当期主营业务收入的40.45%、37.97%和42.77%。
公司销售(按地区)来源招股说明书
此后中美达成贸易协议，公司销售额也有所回升。
公司销售额(按地区)来源：招股说明书
然而，不清楚是否
虽然该公司在疫情爆发后很快恢复了产能，但在2020年上半年，国内外主要汽车制造商均分阶段停工。受下游整车厂停产影响，公司2020年汽车零部件销量较2019年下降10.05%。
同时，由于疫情导致运力紧张，部分客户无法及时提货，公司库存居高不下。2020年末，公司存货账面价值为40，467.12万元，较2019年末上升25.27%。公司有空的产品和订单，却无法成功收款。
如果未来全球航运紧张局面不能及时解决，存货金额将继续维持高位，存货周转率将继续下降，公司将难以获得现金流偿还债务，进一步维持和扩大生产。
融资渠道单一，急需资金更新产能。
利润方面，公司各报告期末分别实现净利润7416.6万、1.03亿、1.27亿、5352.4万。
合并损益表(部分)资料来源：招股说明书
公司汽车零部件制造行业是资金和技术密集型行业，收入、利润和投资密切相关。
随着生产规模的扩大，主营业务成本也随之扩大。
各报告期末主营业务成本分别为18.64亿、18.94亿、19.82亿、11.87亿，与主营业务收入增速基本匹配。毛利率分别为20.45%、21.79%、18.50%、15.40%。剔除疫情导致的运费和库存仓储成本增加的影响，2020年毛利率将为22.89%和202。
1年1-6月毛利率为19.7%，基本保持平稳，且长期高于同行业平均水平。毛利率水平图源：招股书
同行业公司毛利率水平图源：招股书
盈利能力强，市场前景广阔，公司看起来前途无量，但是其生产经营也遇到了问题。
因为缺乏融资渠道，公司只能依靠股东资金投入、自身经营累积和银行贷款来解决融资问题。这导致在报告期各期末，公司的流动比率分别为0.84、0.94、1.07和1.11，速动比率分别为0.60、0.64、0.74和0.66，短期偿债能力指标处于较低水平。
不足的资金也不得不使公司忍痛割爱，放弃再生产计划。
公司的生产设备已经长期没有得到过更新。目前的机器设备成新率只有50%左右，且多为古旧的人工生产线。公司产能经常处于处于满负荷运转状态。
产销率基本接近100%的情况下，有限的产能严重阻碍着公司的进一步发展。
产能详情图源：招股书
古旧的生产线也给企业带来了沉重的人工成本压力。
虽然公司人工成本一直保持在2000万-3000万的低位，但是仅2021年1-6月就达到了2189万，基本追赶上2020年度一整年的人工成本。
人工成本图源：招股书
在招股书中，公司也明确提出要将募资所得投入到新一代生产线的建设之中，将生产线的更新与智能化确定为首要的战略目标。
如若公司能成功上市并募得相应资金，相信公司经营状况能进一步好转，继续扩大自己的千斤顶市场版图。
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